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出品 | 搜狐科技
作者 | 张莹
编辑 | 杨锦
小(xiǎo)遊(yóu)戏流水(shuǐ)第一的移动遊(yóu)戏公司，并非外界耳熟能详的三七互娱、点点互动、四三九九等企业，而是一家家族企业星邦互娱。
这是星邦互娱招股书中的數(shù)据。近日，星邦互娱在港交所递表。
小(xiǎo)遊(yóu)戏市场收入(rù)2023年高增300%，2024年又高增99.18%。但这家“小(xiǎo)遊(yóu)戏流水(shuǐ)第一的移动遊(yóu)戏公司”日子却并不好过。
2023年，星邦互娱的收入(rù)从2022年的56.75亿元(yuán)微降至53.27亿元(yuán)，净利润从3.28亿元(yuán)下降至1.97亿元(yuán)。
2024年前(qián)三季度，星邦互娱营业收入(rù)直接腰斩，从上年同期的42.61亿元(yuán)下降至20.95亿元(yuán)；净利润也由盈转亏，亏损0.47亿元(yuán)。
星邦互娱的收入(rù)主要由《九州岛仙剑传》和《天剑奇缘》两款遊(yóu)戏贡献。2022年至2023年，这两款遊(yóu)戏的收入(rù)佔(zhàn)比(bǐ)约九成。2024年前(qián)三季度，这一比(bǐ)例下降至七成。
根据招股书，《九州岛仙剑传》正处于衰退期，《天剑奇缘》的遊(yóu)戏表现也受到(dào)不断发展(zhǎn)的遊(yóu)戏行(xíng)业竞争影响。而星邦互娱在2023年推出的新遊(yóu)无法爲(wèi)星邦互娱担营收重担。
核心遊(yóu)戏进入(rù)衰退期
數(shù)据显示，2023年，國(guó)内小(xiǎo)程序遊(yóu)戏市场收入(rù)200亿元(yuán)，同比(bǐ)增长300%。但國(guó)内最大的小(xiǎo)遊(yóu)戏公司星邦互娱收入(rù)却停滞不前(qián)。
招股书显示，2023年，星邦互娱的收入(rù)从2022年的56.75亿元(yuán)微降至53.27亿元(yuán)。2024年前(qián)三季度，其收入(rù)同比(bǐ)腰斩至20.95亿元(yuán)。
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2022年、2023年，星邦互娱的利润分别爲(wèi)3.28亿元(yuán)、1.97亿元(yuán)。
但随著(zhe)收入(rù)的下滑，星邦互娱2024年前(qián)三季度的收入(rù)无法覆盖其成本及各项开支，由盈转亏，亏损0.47亿元(yuán)。
目前(qián)，星邦互娱的移动遊(yóu)戏以免费模式提供，其收入(rù)来自销售遊(yóu)戏虚拟物品，如消耗品、虚拟化身、技能、特权或其他遊(yóu)戏内特性(xìng)或功能。
星邦互娱共有十二款正在运营的移动遊(yóu)戏，招股书列举了六款代表性(xìng)遊(yóu)戏：《九州岛仙剑传》《天剑奇缘》《黎明召喚(huàn)》《异界深渊：觉醒》《异界深渊：大灵王》《山海(hǎi)剑途》。
2022年、2023年、2024年前(qián)三季度，星邦互娱移动遊(yóu)戏流水(shuǐ)分别爲(wèi)63.93亿元(yuán)、57.07亿元(yuán)、22.34亿元(yuán)，约90%来自小(xiǎo)遊(yóu)戏。
分遊(yóu)戏看，星邦互娱大部分流水(shuǐ)来自《九州岛仙剑传》《天剑奇缘》两款遊(yóu)戏。
招股书提到(dào)，前(qián)三季度的收入(rù)同比(bǐ)下降，主要因爲(wèi)进入(rù)衰退期的《九州岛仙剑传》，遊(yóu)戏表现受到(dào)不断发展(zhǎn)的遊(yóu)戏行(xíng)业竞争影响的《天剑奇缘》产生的收入(rù)减少。
招股书还指出，《异界深渊：大灵王》及《山海(hǎi)剑途》等新上线遊(yóu)戏快速扩张。
2022年，《九州岛仙剑传》《天剑奇缘》累计流水(shuǐ)54.85亿元(yuán)，佔(zhàn)星邦互娱遊(yóu)戏流水(shuǐ)的85.79%。到(dào)2024年前(qián)三季度，这一佔(zhàn)比(bǐ)下滑至66.79%。
《九州岛仙剑传》是于2019年12月(yuè)推出的ARPG、放置类遊(yóu)戏，星邦互娱判断目前(qián)该遊(yóu)戏处于衰退期，预计还剩10个月(yuè)的生命周期。
《天剑奇缘》是于2020年11月(yuè)推出的ARPG、放置类遊(yóu)戏，目前(qián)处于成熟期，剩余生命周期还有21个月(yuè)。
2024年前(qián)三季度，《九州岛仙剑传》的流水(shuǐ)已经从上年同期的20.07亿元(yuán)，下滑至的5.38亿元(yuán)。
《天剑奇缘》的流水(shuǐ)也从20.9亿元(yuán)下滑至9.54亿元(yuán)。2023年起，《天剑奇缘》就超过《九州岛仙剑传》成爲(wèi)星邦互娱流水(shuǐ)最多的遊(yóu)戏。
星邦互娱在2023年推出的新遊(yóu)《异界深渊：大灵王》《山海(hǎi)剑途》目前(qián)则处于成长期。星邦互娱预计两款遊(yóu)戏的生命周期均是72个月(yuè)。
但该两款新遊(yóu)还无法爲(wèi)星邦互娱扛大旗。2024年前(qián)三季度，《异界深渊：大灵王》《山海(hǎi)剑途》的流水(shuǐ)分别爲(wèi)4亿元(yuán)、1.47亿元(yuán)，均未超过衰退期中的《九州岛仙剑传》。
星邦互娱计划于2027年前(qián)推出18款遊(yóu)戏储备，包括15款自主开发遊(yóu)戏及三款授权遊(yóu)戏，涵盖RPG、卡牌遊(yóu)戏、SIM及SLG等多种类型。
小(xiǎo)遊(yóu)戏流水(shuǐ)第一的位置能保持多久？
招股书显示，中國(guó)移动遊(yóu)戏市场的竞争非常激烈，由少數(shù)主要玩家及數(shù)千家小(xiǎo)型公司争夺市场份额。
星邦互娱招股书中提到(dào)的“少數(shù)主要玩家”即腾讯、网易，二者2023年的市场份额分别爲(wèi)31.1%、16.9%，两家公司累计佔(zhàn)据近一半的市场。其余公司的市场份额均低于5%。星邦互娱于排名第六，市场份额爲(wèi)1.8%。
如果在排名的限定词前(qián)加上“小(xiǎo)遊(yóu)戏流水(shuǐ)”，星邦互娱则以51亿的流水(shuǐ)排名第一，市场份额达16.4%。
根据招股书的描述推测，排在第二至第五的遊(yóu)戏公司分别爲(wèi)三七互娱（43亿元(yuán)）、点点互动（34亿元(yuán)）、乐享元(yuán)遊(yóu)（22亿元(yuán)）、途遊(yóu)（16亿元(yuán)）。
星邦互娱面临的小(xiǎo)遊(yóu)戏市场发展(zhǎn)快速，但竞争激烈。
所谓小(xiǎo)遊(yóu)戏，即以HTML5及其他类似技术爲(wèi)基础开发，旨在嵌入(rù)微信、抖音、支付宝等各种在线平台的小(xiǎo)程序，而毋须单独安装。在少數(shù)情况下，小(xiǎo)遊(yóu)戏的开发商会将遊(yóu)戏转换爲(wèi)应用程序格式，通过应用商店提供下载。
近年来，小(xiǎo)遊(yóu)戏已成爲(wèi)新趋势。
數(shù)据显示，2022年，國(guó)内小(xiǎo)遊(yóu)戏市场收入(rù)从50亿元(yuán)一跃增长至200亿元(yuán)，同比(bǐ)增长高达300%。2024年，在高基數(shù)的情况下，小(xiǎo)遊(yóu)戏市场收入(rù)仍同比(bǐ)增长99.18%，达到(dào)398.36亿元(yuán)，这也是小(xiǎo)遊(yóu)戏市场在國(guó)内遊(yóu)戏大盘佔(zhàn)比(bǐ)首次超过10%。
面向高速增长的小(xiǎo)遊(yóu)戏市场，遊(yóu)戏公司均想分一杯羹。近年来，三七互娱、点点互动、4399、贪玩等均在积极布局小(xiǎo)遊(yóu)戏。
这些公司也已经跑出了爆款小(xiǎo)遊(yóu)戏，比(bǐ)如三七互娱的《寻道大千》、点点互动的《无尽冬日》、大梦龙途的《向僵尸开炮》。
《寻道大千》自2023年6月(yuè)上线以来，稳定在微信小(xiǎo)遊(yóu)戏畅销榜TOP5。《无尽冬日》小(xiǎo)遊(yóu)戏版在2024年4月(yuè)上线，第二个月(yuè)超过《寻道大千》位居微信小(xiǎo)遊(yóu)戏畅销榜榜首，并连续10个月(yuè)霸榜。
在2023年1月(yuè)至今的微信小(xiǎo)遊(yóu)戏畅销榜前(qián)十中，均未出现星邦互娱六款代表性(xìng)遊(yóu)戏的身影。
引力引擎以微信官方(fāng)每日更新的小(xiǎo)遊(yóu)戏榜单（畅销榜及畅玩榜）排名數(shù)据作爲(wèi)數(shù)据源制作《2024年中國(guó)小(xiǎo)遊(yóu)戏百强企业榜》。
该榜单显示，2024年排名前(qián)五的小(xiǎo)遊(yóu)戏企业分别是三七互娱、大梦龙途、豪腾嘉科、四三九九、点点互动。星邦互娱在该榜单中排名第48。
2024年前(qián)三季度，星邦互娱移动遊(yóu)戏流水(shuǐ)爲(wèi)22.34亿元(yuán)。2023年排名第二的三七互娱，未在其财报中披露2024年前(qián)三季度的流水(shuǐ)情况。
星邦互娱“小(xiǎo)遊(yóu)戏流水(shuǐ)最多的移动遊(yóu)戏公司”的称号，能保持多久还是未知數(shù)。
建立海(hǎi)外发行(xíng)团队，出海(hǎi)找增量
伽马數(shù)据指出，中國(guó)2022年～2024年小(xiǎo)程序遊(yóu)戏市场规模复合增长率达182.3%，小(xiǎo)程序遊(yóu)戏市场逐(zhú)步出现从蓝海(hǎi)到(dào)红海(hǎi)市场的转变。
在竞争愈发激烈的國(guó)内小(xiǎo)遊(yóu)戏市场，星邦互娱试图在海(hǎi)外找增量。
招股书显示，此前(qián)星邦互娱在海(hǎi)外市场的经验有限，收入(rù)微不足道。招股书未披露海(hǎi)外收入(rù)數(shù)值及毛利率等具体情况。
2023年6月(yuè)起，星邦互娱已逐(zhú)步建立海(hǎi)外发行(xíng)团队，目标是发行(xíng)及运营遊(yóu)戏的海(hǎi)外版本。在2023年之前(qián)，星邦互娱很少自主发行(xíng)及运营遊(yóu)戏，而是委聘当地(dì)第三方(fāng)发行(xíng)商发行(xíng)及运营各自的当地(dì)版本。
招股书指出，逐(zhú)步建立海(hǎi)外发行(xíng)团队，旨在逐(zhú)渐减少对海(hǎi)外第三方(fāng)发行(xíng)商的依赖。该转型亦将有助于其在海(hǎi)外地(dì)区的收入(rù)毛利率增加。
此外，星邦互娱计划于未来两年推出现有遊(yóu)戏的海(hǎi)外版本，并在海(hǎi)外市场推出新遊(yóu)戏。
星邦互娱将专注于香港、澳门、台湾、韩國(guó)及东南亚的移动遊(yóu)戏市场，并于未来两至三年逐(zhú)步扩展(zhǎn)至日本、欧洲及美國(guó)等其他國(guó)家及地(dì)区。
不仅是星邦互娱，小(xiǎo)遊(yóu)戏们纷纷寻求出海(hǎi)。
《2025中國(guó)遊(yóu)戏产业趋势及潜力分析报告》显示，2024年有十余款小(xiǎo)程序遊(yóu)戏成功出海(hǎi)，并创造了近10亿美元(yuán)的收入(rù)，单日畅销榜单TOP30微信小(xiǎo)程序遊(yóu)戏中已有50%推出海(hǎi)外版本。
伽马數(shù)据认爲(wèi)，小(xiǎo)程序遊(yóu)戏出海(hǎi)或成发展(zhǎn)趋势。相较于國(guó)内市场，海(hǎi)外小(xiǎo)程序遊(yóu)戏市场仍处于初期发展(zhǎn)阶段，市场竞争压力低于國(guó)内市场，中小(xiǎo)企业入(rù)局难度相对低。
中金公司2024年8月(yuè)的一份研报指出，小(xiǎo)遊(yóu)戏出海(hǎi)目前(qián)爲(wèi)APP形式，买量运营模型从小(xiǎo)遊(yóu)戏回归至APP，转化链條(tiáo)短、触达频次高的天然优势被消减，产品在推广時(shí)更著(zhe)重于放大轻量化玩法的特质，回归至核心玩法、趣味素材、广泛推广的获客逻辑。
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