21世纪經(jīng)济报道记者李览青 上海报道
在刚刚过去的(de)一(yī)个月，金融(róng)和科创圈最火的(de)话题莫过于以深度求索、宇树科技(jì)、游戏科学为代表的(de)“杭州六小龙”。2月17日上午召开的(de)民(mín)营企业座谈会，更是释放出强烈信号：中国經(jīng)济长期向好的(de)基本(běn)面更加巩固，民(mín)营經(jīng)济发展迎来新(xīn)的(de)历史机遇。
2月19日，第八届世界金融(róng)论坛（WFF）年会（以下简称“论坛”）暨2025世界經(jīng)济金融(róng)形势学术研讨会在上海市徐汇区举办，重建布雷顿森林体系委员会执行董事马克·乌赞、中国财政(zhèng)部原副部长朱光耀、中国证监会原副主席屠光绍、上海浦发银行董事长张为忠、德意志联邦银行原执委会成员安德烈亚斯·东布雷特、兴业银行首席經(jīng)济学家鲁政(zhèng)委等重磅嘉宾出席并发表演讲。
“为什么‘六小龙’出现在杭州？”屠光绍提(tí)到(dào)，过去地方政(zhèng)府促进产业及金融(róng)发展的(de)思路是通过一(yī)些“硬件”条件比如引导基金、办公楼房等吸引机构和资源，这当然是重要的(de)，但科技(jì)创新(xīn)和科技(jì)金融(róng)资源的(de)集聚现在越来越需要更“软性”的(de)金融(róng)生态和营商环境，比如政(zhèng)府应管什么和不管什么。
21世纪經(jīng)济报道记者注意到(dào)，屠光绍、张为忠、鲁政(zhèng)委在演讲中都提(tí)到(dào)科技(jì)金融(róng)当下发展的(de)机遇与挑战。金融(róng)机构在做好五篇大文章的(de)同时，其定位和资源配置也在产生变化，为科技(jì)金融(róng)发展带来新(xīn)的(de)机遇。在这样的(de)背景下，当前科技(jì)金融(róng)发展已走向生态服务，对地方政(zhèng)府、资本(běn)市场、金融(róng)机构都提(tí)出更高的(de)要求。
锚定金融(róng)资源配置方向
“世界银行数据显示(shì)，2024年全球研发投入已突破3万亿美(měi)元大关，但科技(jì)成果的(de)转化率不及预期。与此同时，全球仍有大量科技(jì)初创企业因(yīn)为融(róng)资难、融(róng)资贵的(de)问题止于起步阶段。”张为忠在演讲中指出，如何让金融(róng)真正成为科技(jì)创新(xīn)的(de)“燃料”而非“壁垒”，是行业的(de)必答题。
屠光绍指出，金融(róng)五篇大文章的(de)提(tí)出，进一(yī)步强化了金融(róng)的(de)功能和定位，指明了金融(róng)资源配置和供给应当拓展的(de)方向。
“五篇大文章一(yī)定会带来金融(róng)行业资产结构的(de)变化。”屠光绍表示(shì)，过去金融(róng)在传统制造业、房地产行业的(de)发展过程中提(tí)供了重要支撑，在高质量发展阶段，金融(róng)资源配置将在科技(jì)、绿色资产、碳管理、数据资产等方面倾斜，带动金融(róng)资产结构的(de)变化，并逐步推动居民(mín)金融(róng)资产结构的(de)变化。
“不能用做房地产或者其他传统产业金融(róng)的(de)方式做科技(jì)金融(róng)。”屠光绍指出，在产业转型变革的(de)同时，金融(róng)服务的(de)方式、业态、工具(jù)都在发生变化，也对金融(róng)基础设施的(de)完善提(tí)出更高的(de)要求。他提(tí)到(dào)，与传统基础设施相比，金融(róng)基础设施往往是无形的(de)，特别是在科技(jì)金融(róng)、绿色金融(róng)等新(xīn)兴领域，在规则、标准、制度等方面都要作出调整。
与此同时，屠光绍还明确提(tí)出要发挥资本(běn)市场对科技(jì)金融(róng)发展的(de)重要作用。他表示(shì)，金融(róng)五篇大文章沒(méi)有一(yī)篇离得开资本(běn)市场。“资本(běn)市场对新(xīn)的(de)企业形态、新(xīn)的(de)行业估值、定价，包括资本(běn)市场的(de)并购和资源配置，对于风险投资和耐心资本(běn)的(de)发展都至关重要，是科技(jì)金融(róng)发展最核心的(de)环节，也是建立健全养老体系的(de)基本(běn)阵地，因(yīn)此需要关注资本(běn)市场在金融(róng)五篇大文章的(de)功能变化。”
从资本(běn)支持到(dào)生态赋能
在金融(róng)资源的(de)供给转向之外，科技(jì)金融(róng)的(de)另一(yī)个议题是，如何建立起得以支撑新(xīn)兴科技(jì)产业的(de)金融(róng)服务生态。
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在屠光绍看来，“六小龙”在杭州的(de)诞生，是由于杭州拥有良好的(de)营商环境与生态，政(zhèng)府在科技(jì)创新(xīn)和科技(jì)金融(róng)的(de)角色和定位包括行为方式还需要与时俱进。
从金融(róng)机构的(de)角度，张为忠指出，从全球經(jīng)验来看，科技(jì)金融(róng)已經(jīng)从资本(běn)支持转向生态赋能，正在形成三大范式的(de)升级。
第一(yī)是风险共担，例如风险补偿基金的(de)建立。
第二是估值体系革新(xīn)，他特别提(tí)到(dào)了AI技(jì)术对知识产权评估、科技(jì)企业分析模型的(de)作用，“有数据表明，目前AI技(jì)术对知识产权评估的(de)偏离度大幅下降，误差率降到(dào)了12%，我(wǒ)们期待AI技(jì)术可以在高风险、轻资产的(de)科技(jì)企业估值方面发挥更大的(de)作用。”
第三是全周(zhōu)期服务链的(de)形成，以高盛、摩根大通等头部金融(róng)机构为例，其通过三级融(róng)资体系，加强科技(jì)成果转化和效率提(tí)高，将硬科技(jì)企业的(de)存活(huó)率提(tí)高到(dào)68%。
“从全球先进經(jīng)验来看，主要是一(yī)纵一(yī)横。”张为忠表示(shì)，“一(yī)纵”是持续跟进，形成全生命周(zhōu)期的(de)服务，“一(yī)横”是丰富服务手段，形成金融(róng)服务业态。
在工具(jù)创新(xīn)方面，张为忠以投贷联动为例，他提(tí)到(dào)，过去主要是金融(róng)机构开展试点探索，如今，商业银行已經(jīng)开展多模式的(de)广泛连接，各类金融(róng)主体携手加强科创票据和公司债的(de)供给，通过股债组合融(róng)资，为科技(jì)型中小企业提(tí)供支持。
“总体来说，中国生态协同的(de)科技(jì)金融(róng)闭环体系正在逐步形成。”张为忠表示(shì)，浦发银行明确提(tí)出“数智化”战略，构建了覆盖全国的(de)科技(jì)金融(róng)服务网络，包括10个以上重点试点科技(jì)分行和近200家特色科技(jì)支行，并协同上海信托、上海科创银行等子公司构建了“商行+投行+生态”服务模式。通过“股、债、贷、保、租、撮、孵、联”八位一(yī)体的(de)融(róng)资工具(jù)，打造多层次服务体系。
长三角科技(jì)金融(róng)突围
杭州“六小龙”引发热议后，亦有观点认为长三角将诞生“中国硅谷”。在民(mín)营經(jīng)济发达、贸易环境开放、营商环境友好的(de)长三角地区，科技(jì)金融(róng)服务正在突围。
兴业银行首席經(jīng)济学家鲁政(zhèng)委在演讲中谈到(dào)，从美(měi)国科技(jì)产业发展来看，硅谷离美(měi)国的(de)金融(róng)中心较远，金融(róng)中心在东海岸，创新(xīn)中心在西海岸，而长三角地区集聚了活(huó)跃的(de)金融(róng)要素与优质教育资源，形成的(de)一(yī)体化优势更有利于创新(xīn)链、产业链和资金链的(de)融(róng)合。
作为国际金融(róng)中心，上海在长三角科技(jì)创新(xīn)中的(de)地位至关重要，鲁政(zhèng)委提(tí)出上海还需要大力培育种子基金、风险投资和并购市场。
“我(wǒ)们研究美(měi)国的(de)风险投资，很多时候私人的(de)风险投资是在时间是在政(zhèng)府种子基金之后的(de)。我(wǒ)们要根据企业创新(xīn)的(de)不同阶段，厘清政(zhèng)府和市场的(de)关系，更好地发挥政(zhèng)府的(de)作用。”
同时，从海外經(jīng)验来看，有90%以上对创新(xīn)企业投资的(de)成功退出路径不是通过IPO，而是通过被其他企业并购而实现退出的(de)。因(yīn)此，鲁政(zhèng)委指出，应当完善股权投资的(de)退出机制，在发力资本(běn)市场建设的(de)同时完善企业并购市场。
中国（上海）自贸区研究院、浦东改革与发展研究院金融(róng)研究室主任刘斌表示(shì)，近年来上海在科技(jì)金融(róng)领域动作频频，上海市政(zhèng)府牵头建立引导基金，投向人工智能、集成电路、生物医药等“卡脖子”技(jì)术，并逐步与市场机构、GP等结合，为一(yī)级市场带来“活(huó)水”，金融(róng)机构和监管部门也在加速建立科技(jì)金融(róng)标准体系与专营机构，支持科技(jì)金融(róng)发展。
值得一(yī)提(tí)的(de)是，在本(běn)次论坛期间世界金融(róng)论坛与浦发银行联合发布了《2025年世界經(jīng)济金融(róng)展望报告》，浦发银行首席經(jīng)济学家兼浦发研究院执行院长薛宏立表示(shì)，在金融(róng)科技(jì)快速崛起、金融(róng)生态不断重塑的(de)新(xīn)时代，金融(róng)行业需要在风险防控与创新(xīn)发展之间找到(dào)平衡，以适应快速变化的(de)市场环境，全力构建可持续未来。
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