界面新闻记者 | 白帆
界面新闻编辑 | 李慎
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中国香港(gǎng)富豪李嘉诚完成了一场世纪交易，刷新了全球港(gǎng)口并购的记录。
3月4日晚间，李嘉诚创办的长江和(hé)记实業(yè)有限公司（CK Hutchison，下称“长和(hé)”，股票代码：00001.HK）发布公告称，其与贝萊(lái)德集团（BlackRock）牵头组成的贝萊(lái)德-TiL财团达成原则性协议，出售长和(hé)全球港(gǎng)口業(yè)务核心资产，其中涉及巴拿马运河(hé)两端的港(gǎng)口，预计该交易将为长和(hé)带来190亿美元的收益。
受出售国际港(gǎng)口资产消(xiāo)息的影响，截至3月5日收盘，长和(hé)股价大涨21.86%，总市值为1804亿港(gǎng)元。3月6日，长和(hé)股价继续走高，截至发稿，涨幅达11.04%。
此番交易主要包括两个部分。
一是长和(hé)拟向贝萊(lái)德-TiL财团出售持有的和(hé)记港(gǎng)口控股（HPHS）及和(hé)记港(gǎng)口集团控股（HPGHL）的全部股份，二者合计持有长和(hé)在和(hé)记港(gǎng)口集团80%的权益。
二是长和(hé)向贝萊(lái)德-TiL财团出售和(hé)记港(gǎng)口持有的巴拿马港(gǎng)口公司（PPC）90%的权益，而PPC拥有并经营巴拿马运河(hé)上的巴尔博亚港(gǎng)和(hé)克里斯(sī)托瓦尔港(gǎng)量大核心港(gǎng)口。
和(hé)记港(gǎng)口是最早的全球性码头运营商，资产覆盖全球23个国家的43个港(gǎng)口，涵盖营运199个泊位及相关资产，同(tóng)时还有和(hé)记港(gǎng)口的管理资源、营运業(yè)务、货柜码头系统、资讯科技及其他系统等(děng)核心资源。
根据港(gǎng)运资讯机构德鲁里（Drewry）发布的《全球集装箱(xiāng)码头运营商年度回顾与预测》（2024/25）报告，按权益吞吐量排名，2023年和(hé)记港(gǎng)口位居第六，2023年完成权益吞吐量4300万TEU。
不过，长和(hé)此次(cì)出售的资产，不包括和(hé)记港(gǎng)口信托股权（HPH Trust），即该信托在香港(gǎng)、深圳和(hé)中国南部地区运营的港(gǎng)口，或任何中国内地港(gǎng)口。
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此次(cì)整体出售总企業(yè)价值为228亿美元（约合人民币1657亿元），经调整少数股东权益以及和(hé)记港(gǎng)口集团偿还长和(hé)股东贷款后，预计该交易将为长和(hé)带来逾190亿美元现金收入。
长和(hé)在公告中表示，与贝萊(lái)德-TiL财团已达成基本条款协议，但仍需根据相关流程，等(děng)待最终文件的签署。其中，巴拿马港(gǎng)口公司交易的最终文件，预计将在2025年4月2日前签署。
长和(hé)是李嘉诚旗下的两家企業(yè)长江实業(yè)与和(hé)记黄埔合并后组成的公司，2015年1月9日重组上市，業(yè)务包含港(gǎng)口及相关服务、零售、基建、能源和(hé)电讯等(děng)，覆盖全球超过50个国家和(hé)地区。
其中和(hé)记港(gǎng)口是全球码头投资的先锋，1991年和(hé)记黄埔便收购了英国菲利克斯(sī)托港(gǎng)，成为和(hé)记港(gǎng)口集团全球化战略的起点。如今，和(hé)记的码头已经网络遍布全球，包括鹿特丹港(gǎng)、菲利克斯(sī)托港(gǎng)、林查班港(gǎng)、巴生港(gǎng)、釜山港(gǎng)等(děng)重要港(gǎng)口。根据长和(hé)2024年上半年财报，2024年上半年，和(hé)记港(gǎng)口及相关服务的税息折旧及摊销前利润EBITDA的占比达到15%。
此次(cì)超百亿美元资产买家颇有来头。贝萊(lái)德-TiL由贝萊(lái)德集团（BlackRock）、贝萊(lái)德旗下全球基础设施合作伙伴（GIP）以及地中海航运（MSC）旗下码头投资公司(TiL)组成的财团。
其中贝萊(lái)德集团（BlackRock）是全球规模最大的资产管理集团之一，总部位于美国纽约。GIP是全球规模最大的基建股权基金之一，持有多家港(gǎng)口及码头股权。去年1月，GIP被贝萊(lái)德集团（BlackRock）收购。
TiL由全球最大的航运公司MSC地中海航运控股，是MSC的码头投资平台，在全球31个国家运营70余个码头，包括新加坡港(gǎng)、安特卫普港(gǎng)、长滩港(gǎng)等(děng)全球枢纽。通过TiL和(hé)另一家码头投资运营平台，按权益吞吐量排名，2023年MSC在全球排名第七，紧随长和(hé)之后。AGL此外，GIP还持有TiL30%的股权。
通过此番交易，贝萊(lái)德集团（BlackRock）将掌握全球重要港(gǎng)口的运营，而且能够利用合计强大的运营能力(lì)，提供投资回报。而MSC作为全球传统航运公司，也将借此壮大对全球港(gǎng)口资源的把控，进一步提升其在全球航运市场的影响力(lì)。
港(gǎng)口一直是全球重要的战略资源，兼具巨大的商業(yè)价值。而这笔交易涉及処(chù)在全球焦点的巴拿马运河(hé)，更(gèng)是看点颇多。
此次(cì)交易标的中的巴尔博亚港(gǎng)及克里斯(sī)托瓦尔港(gǎng)位于巴拿马运河(hé)两端，直接控制运河(hé)的进出口通道(dào)，是连接两大洋的“咽喉要道(dào)”，可以说是全球海运网络的核心控制点。1997年，和(hé)记黄埔公司第一次(cì)获得这两个港(gǎng)口25年的运营权。到了2021年，和(hé)记港(gǎng)口再次(cì)获得这两个港(gǎng)口25年的运营权。
尽管长和(hé)声明，此次(cì)交易是公司全球業(yè)务重组的一部分，是一场“纯商業(yè)行为”，未受外部政治因素左右，但巴拿马运河(hé)及其港(gǎng)口的処(chù)境显然与美国政府的态度密切相关。
巴拿马运河(hé)连接太平洋与大西洋，是航运業(yè)的黄金水道(dào)，在世界贸易和(hé)经济发展中起到了至关重要的作用，全球约6%的海洋贸易依赖于该航道(dào)。虽然自去年以来巴拿马运输因干旱导致运河(hé)缺水问题大幅减少通航量，2024财年共有9944艘深吃水船舶通过运河(hé)，同(tóng)比减少21%。但巴拿马运河(hé)管理局的报告显示，该财年总收入达到49.86亿美元，超出预算2.09亿美元。
美国总统唐纳德·特朗普在1月20日的就职演说中曾誓言，要“夺回”这条连接大西洋与太平洋的战略水道(dào)的控制权，并声称“中国正在运营该运河(hé)”。
特朗普多次(cì)发表言论之际，巴拿马政府亦多次(cì)申明，巴拿马运河(hé)的主权始终属于巴拿马。目前，巴拿马运河(hé)由巴拿马运河(hé)管理局（Panama Canal Authority）运营，该机构由巴拿马政府监管。此外，3月5日，巴拿马总统穆利诺在社交媒体上反驳了特朗普关于“美国正在收回巴拿马运河(hé)”的言论，称其为“谎言”。
深処(chù)旋涡，长和(hé)面临挑战。1月21日，巴拿马港(gǎng)口公司发表声明称，正全力(lì)配合巴拿马政府对运河(hé)港(gǎng)口業(yè)务的审计工作，将保持应有的透明度，以便继续在当地开展業(yè)务。该公司还称，自在巴拿马开展業(yè)务以来，已为巴拿马经济贡献了超过59亿巴波亚（约合431亿人民币），创造了数以千计的就業(yè)机会。
但是在2月26日，巴拿马总检察长路易斯(sī)·卡洛斯(sī)·戈麦斯(sī) (Luis Carlos Gomez)表示，授予一家香港(gǎng)公司运营巴拿马运河(hé)两端港(gǎng)口的特许权应被废除，原因是该决定“违反宪法”。
從(cóng)商業(yè)运营到政治旋涡，航运基础设施的投资逻辑正在发生转变。有观点认为，在地缘风险凸显的情况下，和(hé)记退出欧美敏(mǐn)感港(gǎng)口的案例表明，传统"吞吐量-现金流"的估值模型需要叠加地缘溢价/折价，私募股权基金凭借地缘游说能力(lì)，或成高风险区域资产主要接盘者，港(gǎng)口行業(yè)的资本化、金融化趋势愈发明显。
而对于长和(hé)来说，这次(cì)交易是其自身的战略调整，及时评估市场风险，优化资产结构。未来，传统的航运企業(yè)如何在新的局势中站稳脚跟、保留实力(lì)，长和(hé)的操作将成为重要参考。
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